中國環(huán)保投資過去5年年復(fù)合增速19%，盡管增速較快，但環(huán)保投資占GDP的占比僅0.8%，低于世界主要國家；環(huán)保投資的資金來源約72%來自社會(huì)資金，16%來自地方財(cái)政，其余12%來自中央財(cái)政，節(jié)能環(huán)保財(cái)政支出在總財(cái)政支出占比卻高于可比國家；我們認(rèn)為未來環(huán)保投資增加的最主要途徑：1、完善盈利模式吸引社會(huì)投資；2、建立和提高行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。
膜法水處理：技術(shù)壁壘高、行業(yè)增速快
我們預(yù)測十二五污水投資、工業(yè)水處理和自來水改造升級投資穩(wěn)步增長，并將延續(xù)到“十三五”。我們不看好市政水務(wù)運(yùn)營但看好從事膜法水處理的工程承包商和設(shè)備制造商，我們認(rèn)為膜技術(shù)的市場滲透率將持續(xù)提升且該領(lǐng)域技術(shù)壁壘高因而能享受高利潤率下的高增長，看好碧水源和津膜科技。
固廢處置：投資機(jī)會(huì)在垃圾焚燒
政府規(guī)劃垃圾焚燒十二五期間年復(fù)合增速27.9%，隨著12年電價(jià)政策落實(shí)及地方環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高行業(yè)有望進(jìn)入黃金發(fā)展期，我們測算年投資額260億，技術(shù)（焚燒爐和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)）、政府資源、資金實(shí)力是最重要的競爭力。
工業(yè)大氣治理：預(yù)計(jì)13、14年市場大幅增長，但“十三五”下降電力行業(yè)是最主要的工業(yè)大氣污染來源也是工業(yè)大氣治理行業(yè)最好的客戶，火電廠最新排放標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)于11年、14年是標(biāo)準(zhǔn)最后實(shí)施年，我們判斷該行業(yè)13/14年市場大幅增長，但行業(yè)壁壘不高、競爭激烈、行業(yè)天花板比較明顯，我們判斷行業(yè)投資機(jī)會(huì)主要在近一兩年，行業(yè)最具競爭力的公司是龍凈環(huán)保，但我們認(rèn)為目前市場預(yù)期過于樂觀。
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